本期《牛股启示录》，咱们来聊一聊最近比较火的一只股票，因为我答应了我的一个朋友，要研究一下。据它说，这只股票特别好，现在还很便宜。

　　沃尔核材是国内热缩材料行业有突出贡献的公司之一。公司主营分为电子、电力、电线及新能源四个业务板块。不知道大家有没见过，以前的主业就是生产那种一烧就会收缩，用来保护电线的东西。后来慢慢拓展到电线、连接器、充电枪和风电等等。

　　其中电线板块的高速通信线产品随下游高速铜互连行业需求爆发，公司作为 224G 高速通信线核心供应商之一，有望打开增长新空间。

　　简单来说呢？这一次沃尔核材的行情起源于AI巨头英伟达的连接方案，出现了变更，从光模块变成了高速铜缆。

　　不管是光模块和高速铜缆，本质上都属于“卖铲子”的公司。如果说英伟达是AI的卖铲人，那么，光模块和高速铜缆就是英伟达的卖铲人。

　　此前，英伟达的连接方案用的是光模块，中际旭创和剑桥科技，作为国内的光模块龙头，可涨了不少。

　　所以，这一次，很多市场投资者就把它对标成曾经的中际旭创，也有人喊出了20倍的口号。从2024年初的5块钱左右，上涨到如今的25块钱，还有空间吗？

　　关于沃尔核材，其他三个业务不用看了，电子电线增速有限，新能源竞争非常激烈，只需要看一看高速铜缆这个业务就行了。

　　优势：高传输速率、远距离功能、低功耗、重量轻且易于使用，克服了无源光纤电缆或其他电缆类型的局限性。

　　劣势：发生故障，要换掉整个模块；在发货前确认传输距离（通常100米左右），产品一旦出厂就很难调整。

　　劣势：不适合长距离传输（通常≤10米）、不适合于涉及频繁弯曲或弯曲的应用、易受电磁干扰。

　　综合来看，DAC短距离传输具有性价比，AOC在长距离、高能耗场景中性能优良。特别是传输距离在8米内，功耗受限，成本要求高时，高速铜缆DAC功耗更低，成本更低，综合性价比更高。

　　英伟达在2024年GTC发布会上首次展示了其采用铜缆方案的GB200服务器，采用了铜缆 背板的连接方式，使用了近5000根NVLink铜缆，合计长度超过2英里。

　　据预测，从2023年至2027年这五年间，高速铜缆市场将以每年 25% 的增长率迅猛扩张

　　高速铜连接由铜缆和两端连接器构成，铜缆由镀银铜导线和泡沫绝缘芯线组成，聚焦短距传输场景，高速铜缆主要有DAC、ACC 和 AEC三种形式，DAC 是最为通用的方案。

　　但是，后来人们发现，随着所需支持的传输速率提升，铜缆的损耗过大，所以，人们决定在铜缆内部增加有源信号驱动器芯片，按有源芯片的不同可大致分为 ACC和 AEC。

　　AEC呢？是在线缆两端加入 CDR（时钟数据恢复）对电信号进行重新定时（Retimer）和重新驱动，体积比DAC更小，相比DAC可节省多达70％的空间，且比光学更可靠。从成本角度来看，AOCAECACCDAC。

　　好了，看到这个地方，大多数人应该比较明确的是，AEC将会在未来一段时间因人工智能而大放异彩。

　　那么，铜缆的前途就和AI的前途高度绑定在一起了。但是，还得考虑竞争的问题，蛋糕大了，会有人抢的。

　　从工艺流程看，铜缆制备环节包括实心押出、物理发泡押出、包带喷码、绞线成缆、屏蔽层编织、外护套、检验等工序。

　　其中，罗森泰发泡机是高速铜缆生产的核心设备，用于物理发泡押出工序。其由奥地利罗森泰公司制造，年产量仅十几台，设备供应有限。当前仅有罗森道设备可制备224G方案，国内创展、庆科等厂家设备性能差距较大。

　　（1）沃尔核材：拥有2台罗森泰设备，目前已订购罗森道未来一年的产能。有投入资金的人在互动平台向沃尔核材提问：公司生产的能应用于英伟达最新产品GB200和GB300的单通道224G号铜链接高速通信线号称是目前传输速率最快的，请问产能是否有持续增加了，订单是否也有增加？

　　公司的回应是：订单饱和，机器满负荷运转；后续设备正在陆续到货，其产能逐步提升。

　　（2）神宇股份：拥有1台罗森泰设备，为解决设备制约产能的问题，准备收购东莞创展扩产。创展为罗森泰上游零部件供应商，是国内高速铜缆发泡机设备厂家。

　　（3）卡倍亿：拥有6台罗森泰设备，大多数都用在汽车线束领域，设立子公司布局高速铜缆，已订购4台最新设备。

　　看到这，沃尔核材此公司，似乎已经很完美，不仅在需求端有爆发性的机遇，生产端有供给的刚性，那么这类标的通常都是非常完美的投资对象。

　　但，对于投资来说，这些还不够，我们还需要进一步探究此公司内部更加深入的东西。因为目前公司的估值已经来到了300多亿，其中很多信息已经被市场所反映，包括我前面提到的这一些信息。而投资讲究的是预期差，我们只有挖掘出超预期的东西，才有进一步投资的必要，否则就非常有可能陷入预期的陷阱。

　　根据中国国际工程咨询有限公司的《重点电子元器件研究报告(缩写版)》，在25Gbps及以上高速连接器领域，泰科、安费诺、莫仕三大美国巨头通过收购、相互授权专利一直处在垄断地位，形成“一家独大两强相随”局面。

　　而国内的一些厂商，比如沃尔核材，只是享有外包的价值，真正的利润是被安费诺这样的厂商吃掉了，哪怕真的大爆发，沃尔核材能分多少钱呢？根据2024年中报，沃尔核材电线%），好的年份毛利率也只有20%左右。

　　这是沃尔核材的问题之一。就算按照市场的乐观预期，未来电线%，一旦需求没有到达预期，扩充的产能就会转变为过剩，到时候，又是另外一回事儿了。而且，铜缆业务，并非完全垄断的业务，有着非常强的竞争性。

　　现在的沃尔核材，大部分的利润还是来自于电子业务，如今的毛利率仍然处于历史高点，不排除未来有下降的风险。

　　当然了，这样一个时间段，最大的增长点和潜力，就在对于沃尔核材的铜缆业务需求的判断。

　　因为对于沃尔核材的其他三项业务，40倍左右的估值，的确稍微有点贵了，但是如果考虑到AI的强大爆发力，似乎又不算贵。这一点，关于AI，其实我看不清楚，现在估值弹性的确很大，再涨1倍，再跌1倍，我也丝毫不觉得奇怪。

　　除了上面谈到这些之外，此公司还有一些不太好的东西。比如，公司没有实际控制人，最大的个人股东是周和平，持有11.08%，这就会导致公司的经营不稳定。

　　可是，我们看过此公司的成长史，就知道原来刚上市的时候，周和平持有的股份高达55%以上，经过这么多年减持，现在只剩下11%了，这哪里是上市，简直就是卖公司。

　　据统计，2010-2016年间，周和平曾经十次减持公司股份，累计套现超过25亿！特别是在2015年的大牛市中，卖了不少。

　　然后，他又通过离婚，把14%左右的股份转移给了他的妻子，邱丽敏，成为第二大股东，然后又陆续在公开市场减持，现在只持有2%左右的股份。

　　减持都是有惯性的，2024年公司董事长周文河携其兄弟周红旗、周合理以及两位高管计划在未来合计减持不超过589.55万股。

　　我从来不反对大股东减持，但是对于清仓式减持的公司，我是一贯远离的。投资说到底还是投人，什么行情、概念都会变，人很难变，好的企业家就会做好的企业。

　　“我认为有两种有效的学习方法：第一种是你发现什么有效，然后复制它；第二种是你发现什么无效，然后规避它。我会同时使用这两种方法，但他们之中更重要的显然是后者，我在一生中花绝大部分时间去研究什么样的事情会失败，然后尽一切可能去避免。”——芒格

　　新华社北京4月7日电（记者阚静文）“住手！”“抗争”“我们不想要这样的美国！”，超1000场，逾50万人参与……美国总统特朗普日前签署最新的“对等关税”行政令，加之美国政府此前出台的一系列政策，引发美国国内及欧洲强烈抗议。连日来，多地民众走上街头，用行动表达不满与愤怒。

　　护万家灯火 铸无畏警魂——追忆原天津市滨海新区公安局刑侦支队一大队副大队长许喆

　　新华社天津4月3日电 题：护万家灯火 铸无畏警魂——追忆原天津市滨海新区公安局刑侦支队一大队副大队长许喆新华社记者黄江林这是许喆生前的肖像照片（资料照片）。

　　美国总统特朗普近期频频表态，称美国政府4月2日起将对全球征收“对等关税”，并针对特定行业征收额外关税。此举引发广泛批评。特朗普表示，目前关税计划已经制定。白宫新闻秘书莱维特称，该计划不会包含任何豁免条款。

　　一夜之间 特朗普因关税令被四大盟友围攻 欧盟: 将对部分美国产品征收25%关税 日本:强烈敦促美国重新考虑 加拿大:将采取一系列措施反击 以色列:将尽快消除对美贸易赤字#特朗普 #美国 #关税 #欧盟

　　当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。其中，不断讨好美国“倚美谋独”的当局被狠狠打脸——台湾地区被加征32%关税。靴子落地，台湾民众怒斥：台积电白给了，武器白买了，结果还被美国征收32%高关税。

　　2024年4月22日9时许，天津市公安局河西分局挂甲寺派出所所长张明工作期间，突发疾病，后经全力抢救无效，不幸因公牺牲，生命定格在了53岁。

　　日前，珠海市教育局印发通知，就逐步加强教育APP入校管理出台十条措施，在落实选用要求、规范选用流程、强化数据安全、规范教学行为、加强管理培训上要做到“19个不得”。

　　在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。